人在A股，想上太空。12月初，伴隨東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)的一聲轟鳴，藍箭航天朱雀三號火箭升空，“商業(yè)航天”這一概念具象化地走入大眾視野。

據(jù)藍箭航天官方披露，朱雀三號是一款面向大型星座組網(wǎng)任務、自主研制的新一代低成本、大運力、高頻次、可重復使用的液氧甲烷運載火箭。發(fā)射任務期間，火箭起飛、一二級分離、二級發(fā)動機起動、整流罩分離、二級發(fā)動機關(guān)機、二級滑行、二級發(fā)動機二次起動等關(guān)鍵動作均按計劃穩(wěn)健完成，但火箭一子級垂直回收技術(shù)飛行驗證在著陸段點火后出現(xiàn)異常，未實現(xiàn)在回收場坪的軟著陸，殘骸著陸于回收場坪邊緣。

有網(wǎng)友在藍箭航天官方評論區(qū)總結(jié)稱，“入軌成功說明卷面分沒丟，回收失敗說明附加題沒對，落位精準說明公式?jīng)]用錯，炸在附近說明答案沒算對”，總之瑕不掩瑜，未來可期。

“飛天”的A股

朱雀奔向星河印證了我國商業(yè)航天的發(fā)展勢能，也成為攪動A股市場的火種，熱度沿著概念板塊持續(xù)蔓延。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日收盤，商業(yè)航天指數(shù)報17402.54點，當日上漲0.76%，成交量28.26億元，成交金額達725.51億元；若將時間線拉長至近3個月，指數(shù)從9月初的15000點區(qū)間波動上行，累計漲幅已達18.16%；長期表現(xiàn)同樣亮眼，該指數(shù)近一年漲幅高達41.77%，近三年漲幅達28.68%。

在同花順財經(jīng)、東方財富等平臺上，近期一批A股公司密集被納入“商業(yè)航天”概念池，各不相同的入圍理由顯現(xiàn)出賽道產(chǎn)業(yè)的輻射廣度。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，從12月3日至今，已有十余家公司被平臺判定可新增商業(yè)航天概念：ST太重因是國內(nèi)四大衛(wèi)星發(fā)射中心現(xiàn)役發(fā)射塔架生產(chǎn)商而入局；利亞德憑借為酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心提供的指揮顯示系統(tǒng)及保障服務上榜；頂固集創(chuàng)關(guān)聯(lián)企業(yè)研發(fā)的柔性可復用防熱材料，剛為朱雀三號箭體的級間段、著陸腿提供了防護支持；武漢凡谷的微波產(chǎn)品已批量交付衛(wèi)星通信領(lǐng)域；拓日新能的太陽能電池曾隨“開拓一號”衛(wèi)星入軌多年穩(wěn)定工作；祥明智能憑借其專利產(chǎn)品外轉(zhuǎn)子電機，成為國內(nèi)首家在關(guān)節(jié)模組中運用的企業(yè)，產(chǎn)品高功率密度、大扭矩、高效率、輕量化的性能特點超越國際頭部企業(yè)同類產(chǎn)品……

從發(fā)射設施、配套材料到終端部件，不同領(lǐng)域的企業(yè)都因業(yè)務關(guān)聯(lián)，搭上了這波商業(yè)航天的賽道熱度。

資本熱潮

2025年7月，藍箭航天與中金公司簽署科創(chuàng)板上市輔導協(xié)議，正式啟動上市進程。與此同時，商業(yè)航天概念下的頭部企業(yè)IPO競速同步升溫——據(jù)公開資料，天兵科技、星河動力、星際榮耀、中科宇航等5家估值均超百億的企業(yè)已進入上市輔導階段，共同爭奪科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股頭銜。

胡潤2025全球獨角獸榜也顯示，藍箭航天以200億元估值位居商業(yè)航天細分領(lǐng)域前列，頭部企業(yè)的資本關(guān)注度持續(xù)走高，資金開始聚焦那些真正具備技術(shù)壁壘和業(yè)務關(guān)聯(lián)的企業(yè)，推動A股市場對商業(yè)航天板塊的價值重估。

山西證券指出，朱雀三號此次成功入軌的價值更重于單次回收結(jié)果，其實現(xiàn)的九級并聯(lián)液氧甲烷發(fā)動機、不銹鋼激光焊接儲箱等多項技術(shù)突破，標志著民營火箭企業(yè)已能提供可用真實運力，有望緩解國家隊火箭運力瓶頸，2026年低軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量將顯著提升；而民營航天的快速迭代模式，或在1—2年內(nèi)突破穩(wěn)定可回收技術(shù)，進一步降低發(fā)射成本、拉動衛(wèi)星入軌需求。

資本熱潮的背后，是政策支持與市場需求構(gòu)建的雙重確定性。開源證券分析稱，伴隨《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》落地、國家商業(yè)航天發(fā)展基金將設立，疊加北京太空算力星座建設規(guī)劃（2025—2027年將建成200kW功率、1000POPS算力的一期星座），再加上可回收火箭技術(shù)逐步成熟，中國商業(yè)航天將迎來發(fā)射成本下降與運力提升的雙重利好，產(chǎn)業(yè)有望進入快速增長拐點。

北京商報記者就相關(guān)問題向藍箭航天發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未得到回復。

萬億市場

商業(yè)航天的市場擴容節(jié)奏，正隨著技術(shù)突破與應用落地不斷提速。

公開數(shù)據(jù)顯示，近年來我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增速穩(wěn)定在20%以上，2024年已達2.3萬億元，2025年預計突破2.5萬億元，到2030年這一數(shù)字有望攀升至7萬億—10萬億元，萬億級賽道的輪廓正愈發(fā)清晰。

蘇商銀行特約研究員高政揚向北京商報記者指出，這一賽道的變現(xiàn)邏輯主要圍繞三個核心方向展開：一是高頻次、低成本的發(fā)射服務——隨著可回收火箭技術(shù)走向成熟，發(fā)射價格的持續(xù)下行，將逐步構(gòu)建起以運力輸出為核心的商業(yè)模式；二是衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務的長期價值——高精度遙感、導航增強、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)等場景落地后，數(shù)據(jù)訂閱、行業(yè)定制化服務等持續(xù)性收入模式或?qū)⒊蔀橹髁?；三是太空旅游等衍生服務，雖目前仍處于探索階段，卻有望成為未來收入結(jié)構(gòu)的補充項。

但這條萬億賽道上，現(xiàn)實挑戰(zhàn)同樣清晰：技術(shù)層面，火箭回收復用的穩(wěn)定性、衛(wèi)星批產(chǎn)良率、長壽命電推進系統(tǒng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)仍待突破；資本層面，項目研發(fā)周期長、前期投入高，企業(yè)需在研發(fā)投入與現(xiàn)金流間找到平衡；此外，供應鏈成熟度不足、適配高頻發(fā)射的審批監(jiān)管體系尚未完全完善，都是行業(yè)向前推進的待解關(guān)口。

熱潮之下，行業(yè)仍需要保持理性，當前的突破只是起步，真正實現(xiàn)商業(yè)化落地并產(chǎn)生規(guī)?；杖氲闹黧w仍占少數(shù)，估值泡沫的風險值得警惕；而低軌衛(wèi)星批量化制造的效率、核心零部件供應的穩(wěn)定性等問題，也將是行業(yè)規(guī)?；l(fā)展必須跨過的考驗。

北京商報記者 陶鳳 王天逸